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本檔為 AI 語音轉寫，落地前已校正下列轉寫誤植；未列出者為原文。 - 3Q26 毛利率 47.7% → 47.0%（毛利 3.97 億 ÷ 營收 8.44 億 = 47.0%；與 2Q 43.3% 差 3.7ppts 吻合；營業利益 1.63 億 = 毛利 3.97 億 − 費用 2.34 億 亦吻合。全檔 Memo 區塊與逐字稿同步改） - 產品比重「Opto Foundry 約 26%」→ 約 6%（RF 20%＋Opto 26%＋AOC 71% 合計 117%，不合理；由 QoQ 增減回推 Opto 約 6%、RF 約 23–24%，RF「約 20%」仍存疑 [數字存疑]） - 前三季 EPS「美股 EPS／西式美股 EPS」→ 基本／稀釋每股盈餘（3.91／3.85 元） - 「200 GPD／100 GPD」→ 200G PD／100G PD；「機板／SG 版」→ 基板；「2017 年磊晶」→ 2027 年 - 營業費用率：簡報者口述 27.7%，財務口述 27.8%，2.34 ÷ 8.44 = 27.7%，兩者並存（四捨五入差） - 「硬體發射板」「鋁晶片」「累積廠商」「頂源」「全訊」等詞（約在 00:29–00:44 區段）語意不明，疑為磷化銦（InP）基板／磊晶廠商等同音誤植，無從判斷處保留原文 [待確認] - 100mW CW Laser 時程：簡報者稱 100mW CW Laser 遞延「至下一季以及 Q2 2027」，CEO 答覆為 2027 年第三季小批量、第四季大批量；Q&A 提問者前提為「延遲至 2027 年第二季」，以 CEO 答覆為準 - 已刪除檔首站方宣傳行；保留 AI 生成警語
環宇-KY 2026 年第三季法說會逐字稿（2026-11-03）
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Memo 亮點 • 2026 年第三季營收達新台幣 8.44 億元，較上一季美元計算增加 8.37%，台幣計算增加 9.7%；毛利率回升至 47.0%，稅後淨利新台幣 1.54 億元，基本每股盈餘 1.33 元，稀釋每股盈餘 1.31 元。 [總執行長特助 - 00:06:57] • AOC 產品營收佔比提升至 71%，帶動毛利率提升，且 Q4 預期營收可達 30~34 百萬美元，毛利率預估 46%~50%。 [VP - 00:05:09] • 產能稼動率超過 100%，產能無法滿足需求，訂單能見度已排至 2027 年，並積極擴充產能與多元供應來源。 [CEO - 00:29:27] • Indium Phosphide 基板供應 2027 年已鎖定，2028 年也正與供應商洽談，供貨無虞，但價格呈上升趨勢。 [CEO - 00:28:22] • 100mW CW Laser 產品進度延遲，預計 2027 年第三季小批量、第四季大批量出貨。 [CEO - 00:26:36] [CEO - 00:50:45] 總體經濟 • 公司認為今年及明年市場將維持穩定成長，主要客戶短期內不會有太大變化，即使美國實施 FCC 限制，也會有時間表，整體展望無大變化。 [CEO - 00:25:36] 地緣政治 • GCS 作為美國生產基地，未來政治限制對公司正面，並積極拓寬不同供應來源與生產基地以應對潛在限制。 [CEO - 00:02:55] • Indium Phosphide 基板供應變數主要來自政治面不確定性，可能導致核准延遲，但 2027 年供應量應無問題。 [CEO - 00:28:59] 產業循環週期 • Marvell 與 Lumentum 合併被視為產業正面趨勢，可能帶動產業整合，價格有望調整至合理水準。 [CEO - 00:02:27] [CEO - 00:37:50] 產業供需 • AOC 產品需求持續強健，產能稼動率超過 100%，產能無法滿足需求，訂單能見度已排至 2027 年。 [VP - 00:05:31] [CEO - 00:29:27] • Indium Phosphide 基板供應 2027 年已鎖定，2028 年也正與供應商洽談，供貨無虞。 [CEO - 00:28:22] [CEO - 00:31:26] 產業狀況 • AOC 產品受惠於 data center 及 AI 需求增加，帶動銷量提升，RF Foundry 及 Opto Foundry 代工平均售價提升。 [總執行長特助 - 00:15:47] 獲利 • 2026 年第三季稅後淨利新台幣 1.54 億元，歸屬於母公司淨利 1.59 億元，基本每股盈餘 1.33 元，稀釋每股盈餘 1.31 元，營業利益率 19.3%。 [總執行長特助 - 00:13:42] [總執行長特助 - 00:12:15] • 2026 年前三季稅後淨利約新台幣 4.55 億元，歸屬於母公司稅後淨利約 4.65 億元，前三季每股基本盈餘 3.91 元，稀釋每股盈餘 3.85 元。 [總執行長特助 - 00:20:11] 公司展望、未來成長動能 • 公司預期今年及明年市場穩定成長，AOC 產品需求強勁，產能擴充與多元供應策略將持續推動成長。 [CEO - 00:25:36] [VP - 00:05:31] • 100mW CW Laser 產品預計 2027 年第三季小批量、第四季大批量出貨，200G PD 預計 2027 年第二季開始有顯著營收貢獻。 [CEO - 00:26:36] [CEO - 00:50:45] 市場競爭策略 • 200G PD 市佔率尚無法明確說明，肯定低於 100G PD，公司以良率及效能為優勢，採用 4 吋生產，競爭對手多為 2 吋或 3 吋。 [CEO - 00:35:09] • 客戶選擇公司主要是品質與交期，價格為次要因素。200G PD 競爭者多為 Silicon Germanium，模組設計較複雜，Indium Phosphide 規格優勢明顯。 [CEO - 00:43:53] 營收 • 2026 年第三季營業收入約新台幣 8.44 億元，較上一季美元計算增加 8.37%，台幣計算增加 9.7%。 [總執行長特助 - 00:06:57] • 2026 年前三季營業收入約新台幣 23.29 億元，較去年同期美元計算增加 52.1%，台幣計算增加 54%。 [總執行長特助 - 00:15:28] 訂單 • 訂單能見度方面，功能性訂單已排至明年六月，PD 訂單則至 2027 年整年尚無確定訂單，但有預測，公司已做相應準備。 [CEO - 00:37:24] 產品組合 • 2026 年第三季產品比重：RF Foundry 約 20%，Opto Foundry 約 6%，AOC 約 71%。AOC 產品比重較上一季提升 10%。 [總執行長特助 - 00:14:56] 上游廠商 • Indium Phosphide 基板供應 2027 年已鎖定，2028 年也正與供應商洽談，供貨無虞，並積極與日本廠商洽談多元供應。 [CEO - 00:28:22] [CEO - 00:31:26] • AXT 產能今年將倍增，明年再倍增，基板產能非瓶頸，主要問題為政治因素。 [CEO - 00:36:26] 下游客戶 • AOC 產品受惠於 data center 及 AI 需求增加，銷量提升，主要客戶短期內不會有太大變化。 [總執行長特助 - 00:09:25] [CEO - 00:25:36] 同業 • 200G PD 競爭者多為 Silicon Germanium，模組設計較複雜，Indium Phosphide 規格優勢明顯。公司以品質與交期為主要競爭力。 [CEO - 00:43:53] 稼動率 • 產能稼動率超過 100%，產能無法滿足需求，積極擴充產能與多元供應來源。 [CEO - 00:29:27] 存貨庫存 • 2026 年 9 月 30 日存貨約為新台幣 5.22 億元，存貨周轉天數約為 129 天。QoQ 負 11%，公司透過長約確保供應。 [總執行長特助 - 00:21:32] [CEO - 00:53:04] 出貨週期與交期 • 因缺貨，市場恐慌，庫存基本為零，生產產品迅速出貨。 [CEO - 00:36:54] 新產品／新技術 • 100mW CW Laser 產品進度延遲，預計 2027 年第三季小批量、第四季大批量出貨。200G PD 所有驗證已完成，預計明年第二季開始大批量出貨。 [CEO - 00:26:36] [CEO - 00:50:45] • Indium Phosphide 不會被鍺矽 PD 完全取代，兩者未來將並存，應用領域有所區隔。 [CEO - 00:51:18] 產品價格 • Indium Phosphide 基板價格呈上升趨勢，目前為期貨價格，材料價格會反映給客戶，但反映速度有時跟不上材料價格上漲。 [CEO - 00:28:22] [CEO - 00:43:09] • 200G PD 價格相較 100G 肯定較高，但隨供貨穩定與量大，價格將自然調整。 [CEO - 00:57:10] 合約價、現貨價 • 公司透過長約方式確保基板供應，涉及預付款條款，基本上以權益法確保供應。 [CEO - 00:53:04] 出貨量 • AOC 本季度銷量較上一季度增加，營收也隨之提高。 [總執行長特助 - 00:08:16] 法規影響 • 即使美國實施 FCC 限制，也會有時間表，大家會預期並做適當佈局，整體展望無大變化。 [CEO - 00:25:36] 成本毛利 • 2026 年第三季毛利率約 47.0%，較上一季度 43.3% 增加約 3.7 個百分點，主要因 AOC 銷量增加及產品組合提升。 [總執行長特助 - 00:10:06] • Q4 預期 cost margin 可達 46%~50%。 [VP - 00:05:49] 原物料／關鍵零組件 • Indium Phosphide 基板供應正常，價格呈上升趨勢，目前為期貨價格，2027 年供應已鎖定。 [CEO - 00:28:22] 匯率 • 公司營運主體仍在美國 GCS LLC，主要收付款項以美元為主，台幣波動對公司影響不大。 [總執行長特助 - 00:46:04] 銷售／管理／研發費用 • 2026 年第三季營業費用約新台幣 2.34 億元，與上一季度相比差異不大，與去年同季相比增加約 53.5%，主要因發行限制員工權利新股認列較高酬勞成本及員工及董事酬勞估列數增加。 [總執行長特助 - 00:11:29] • 2026 年前三季營業費用約新台幣 6.77 億元，較去年同期增加約 2.67 億元，增幅約 65.5%。 [總執行長特助 - 00:17:10] • 2026 年第三季研發費用佔營收比重約 6.9%，前三季約為 9.7%。 [總執行長特助 - 00:13:59] 擴廠規劃 • 威力富增資案通過，目的是提升其產能並補齊設備缺口，未來威力富將成為美國以外重要生產基地。美國方面也會擴充 cleanroom，預計明年第二季完成。 [CEO - 00:41:54] [CEO - 00:47:08] 營業利益 • 2026 年第三季營業利益約新台幣 1.63 億元，營業利益率約 19.3%。 [總執行長特助 - 00:12:15] • 2026 年前三季營業利益約新台幣 4.42 億元，營業利益率約 19%。 [總執行長特助 - 00:17:39] 業外損益 • 2026 年第三季營業外收入約新台幣 3119 萬元，較上一季度減少約 12%，主要因本季度採權益法認列的投資利益減少。 [總執行長特助 - 00:12:37] • 2026 年前三季營業外收入約新台幣 1.3 億元，較去年同期增加，主要因投資損失減少及處分投資利益。 [總執行長特助 - 00:18:02] 稅率 • 2026 年第三季認列所得稅費用約新台幣 3885 萬元，前三季認列所得稅費用約新台幣 1.17 億元。 [總執行長特助 - 00:13:42] 股本、增資、可轉換債券、庫藏股 • 2026 年第一季完成現金增資作業，現金及約當現金餘額大幅提升。 [總執行長特助 - 00:21:32] 現金、現金流 • 2026 年 9 月 30 日現金及約當現金餘額約為新台幣 25.09 億元，較去年同期增加 144%。第三季營業活動淨現金流入約 1.02 億元，期末現金餘額約 25.09 億元。 [總執行長特助 - 00:21:05] • 本季度營業活動現金流下降，主要因營收帳款增加，尚未收現，營收帳款周轉天數約 45 天，屬合理範圍。 [總執行長特助 - 00:45:09] 併購 • Lumentum 與 Marvell 合併被視為產業正面趨勢，可能帶動產業整合，價格有望調整至合理水準。 [CEO - 00:37:50] 長短期借款 • 2026 年 9 月 30 日長期借款餘額約為新台幣 1.47 億元，總負債約為新台幣 6.87 億元，負債比率約為 13%。 [總執行長特助 - 00:22:55] 應收帳款 • 2026 年 9 月 30 日營收帳款餘額約為新台幣 4.08 億元，應收帳款周轉天數約為 45 天。 [總執行長特助 - 00:21:32] 應付帳款 • 2026 年 9 月 30 日應付帳款及其他應付款約為新台幣 2.4 億元。 [總執行長特助 - 00:22:30] Transcript Presentation Anthony - 元大證券, 主持人
(00:01:46)各位投資先進午安，歡迎參加今天由元大證券舉辦的環宇-KY 線上法人說明會，我是今天的主持人，元大證券投資銀行業務部的 Anthony。首先感謝各位投資先進今天撥冗參與，也很榮幸邀請到環宇-KY 的經營團隊與各位分享公司的營運現況及未來發展。今天出席的公司代表包括總執行長安寶信先生、財會部門副總 Claire，以及總執行長特助 Kelly。今天的會議首先將由安寶信總執行長為各位進行開場及公司介紹，接著由 Claire 副總進行營運總結及未來展望，最後由 Kelly 特助為各位說明公司的財務資訊。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:02:27)接下來就把時間交給安寶信總執行長，請安總為我們進行今天的法說會，謝謝。好，各位好，我想最近一些大消息，這個 Marvell、Lumentum 的大消息讓我們這個已經很興奮的產業更加興奮，不過我們是從我們的角度看，我覺得這是一個蠻正面的一個趨勢。對 GCS 來講，是一個美國 based 的生產基地，未來在政治上的一些限制，我想對我們應該都是挺正面的。從上個 quarter 提到的基板供應，現在算是供應穩定，但並不...。並不表示未來也是如此，所以我們也很積極地在拓寬不同的 source、不同的 vendor，還有生產的 base，就是確保將來如果又回到有限制的狀況下，我們能夠一方面應變，一方面能夠...。在這個大環境之下，能夠持續為客戶供貨。我話不多說，接下來請 Claire 對上一季做一個 summarize，並對這一季做一個預測 guidance，Claire。
張至瑜 - 環宇-KY, 財會部門副總經理
(00:04:13)好，各位好，我接下來為各位進行 Q3 的營運總結以及 Q4 的產況，下一頁，謝謝。Q3 部分，我們的 revenue 達到 26.4 百萬，gross margin 回升至 47%。Operating expense 部分達到 7.3 百萬，佔營收 27.7%。稅後淨利達到 5 百萬。Operating expense 比上一季預期略低，主要是因為 100mW 的 CW Laser 進度有所 delay 至下一季，以及 Q2 2027 年，因此這部分比上一季預期略低。下一頁，謝謝。關於營收的 product mix 部分，AOC 產品回升至 71%，主要原因是 Indium Phosphide 基板供應回穩，gross margin 也因此提升回 47%。下一頁，謝謝。關於 Q4 展望，revenue 部分因為 AOC 產品需求持續強健，公司也因投資威力富取得額外產能，因此期望可達到 30 到 34 百萬。Cost margin 部分，由於主力產品仍放在 AOC，預期 cost margin 可達 46% 到 50% 區間。Operating expense 部分，如前述因 CW Laser 有所推遲，Q4 開始會進行 amortization，預期會提高至 7.6 到 8.6 百萬區間以上。謝謝 Brian 及 Claire，接下來把時間交給總執行長特助。
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:06:31)Kelly 為各位說明公司的財務資訊。大家好，接下來由我報告 2026 年第三季度環宇-KY 的財務資訊，請大家翻到投影片第四頁。第四頁是各季度綜合損益表的說明資料，首先從營業收入部分說明。2026 年第三季度營業收入約新台幣 8.44 億元，相較於本年度第二季，即上一季度營收，以美元計算增加約 8.37%，以台幣計算增加約 9.7%。接下來以產品類別分析無線射頻晶圓代工部分。無線射頻晶圓代工本季度較前一季度營收略減 7.64%，主要原因是 RF Foundry 代工營收在第一季因部分生產出貨時程 delay 至第二季，導致第二季營收較高，本季度相較上一季 RF 營收略減。光電晶圓代工部分，本季度營收較上一季度降低約 37%，主要因公司調整接單客戶，改以重要客戶或未來預計投片生產的客戶訂單為主。自有品牌光電元件 AOC 部分，本季度營收較上一季度增加約 25.8%，主要因第二季基板供應限製造成原料短缺影響出貨減少，隨著基板及 AP 廠商供應逐漸回穩。本季度銷量較上一季度增加，營收也隨之提高。接下來看 2026 年第三季度相較去年同季營收。以美元計算，2026 年第三季營收增加約 46.5%，以台幣計算增加約 55.5%。同樣以產品類別分析，無線射頻晶圓代工營收較去年同季增加約 98.8%，主要因平均代工價格提高及出貨增加。
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:09:25)Opto Foundry 光電晶圓代工部分，本季度營收較去年同季略減 2.2%。自有品牌光電元件 AOC 部分較去年同季營收增加約 39.3%，主要受惠於 data center 及 AI 需求增加，銷量提升。接下來是毛利率分析，2026 年第三季營業毛利約新台幣 3.97 億元。毛利率約 47.0%，較上一季度 43.3% 增加約 3.7 個百分點，主要原因包括：第一，自有品牌光電元件 AOC 銷量增加，產品組合比重提升。2026 年第二季自有品牌光電元件營收比重約 61%，本季度約提升至 71% 左右。第二，原料成本上升反映在自有品牌光電元件價格調整。第三，本季度認列的存貨跌價及呆滯損失金額減少。兩期相比毛利率增加主要因 AOC 銷售量增加所致。與去年第三季毛利率相比，差異不大。營業費用部分，2026 年第三季營業費用約新台幣 2.34 億元，與上一季度相比差異不大，約 0.2%。與去年同季相比，營業費用增加約 53.5%，主要因發行限制員工權利新股，依會計準則認列較高酬勞成本，以及員工及董事酬勞估列數增加。本季度營業費用率約 27.8%。綜合以上說明，2026 年第三季營業利益約新台幣 1.63 億元，營業利益率約 19.3%。接下來是營業外收入與支出部分，請翻到投影片第五頁。
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:12:37)投影片第五頁顯示，2026 年第三季營業外收入約新台幣 3119 萬元，較上一季度減少約 12%，主要因本季度採權益法認列的投資利益減少。2026 年第三季權益法認列投資利益約新台幣 1391 萬元，較上一季度減少約 28.7%，主要因對上海宙鎵認列的投資利益減少。與去年同季相比，2026 年第三季營業外收入增加約 135%，主要因 2026 年第一季起對常州承芯因無重大影響力，會計處理轉列至 FVOCI 項下，本季度對常州承芯認列的投資損失減少。請翻回投影片第四頁，綜合以上說明，2026 年第三季稅前淨利約新台幣 1.93 億元，認列所得稅費用約 3885 萬元，稅後淨利約新台幣 1.54 億元。歸屬於母公司淨利約新台幣 1.59 億元，2026 年第三季基本每股盈餘為新台幣 1.33 元，稀釋每股盈餘為 1.31 元。本季度研發費用佔營收比重約 6.9%。各季度營業收入資訊請參考相關資料。下一張投影片第六頁，主要是各季度產品比重與毛利率資訊。如前述，2026 年第三季產品比重部分，RF Foundry 約 20%，Opto Foundry 約 6%，AOC 部分約 71%。與上一季度相比，RF Foundry 比重下降約 3%，Opto Foundry 下降約 4%，AOC 部分成長約 10%。請翻到投影片第七頁。
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:15:28)投影片第七頁為年度綜合損益表說明，先從營業收入開始。2026 年前三季營業收入約新台幣 23.29 億元。與去年同期相比，以美元計算營收增加約 52.1%，以台幣計算增加約 54%。營收增加主要因 AI 與 data center 需求帶動自有品牌光電元件 AOC 及相關 Opto Foundry 營收成長。另外，射頻晶圓代工部分平均售價上升，也帶動相關代工營收提高。2026 年前三季營業成本約新台幣 12.09 億元，營業毛利約新台幣 11.2 億元，毛利率約 48%。與去年同期毛利率相比，增加約 3.7%。主要原因包括：自有品牌光電元件 AOC 銷量增加，前三季度 RF 及 Opto Foundry 代工平均售價提升，產生有利價格差，提升毛利率。營業費用部分，2026 年前三季營業費用約新台幣 6.77 億元，較去年同期增加約 2.67 億元，增幅約 65.5%。增加原因除研發費用增加外，還有發行限制員工權利新股認列較高酬勞成本，導致管理費用增加。綜合以上，2026 年前三季營業利益約新台幣 4.42 億元，營業利益率約 19%。營業外收支部分，請翻到投影片第八頁。2026 年前三季營業外收入約新台幣 1.3 億元，較去年同期增加。
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:18:30)主要因 2026 年前三季認列投資損失較去年同期減少，且 2026 年第一季認列處分投資相關利益。2026 年前三季投資損益情況說明。2026 年前三季對常州承芯認列投資損失約新台幣 1.05 億元，對上海宙鎵認列投資利益約新台幣 5694 萬元。合計 2026 年前三季認列投資損失約 4850 萬元。請翻回投影片第七頁，整體來看，2026 年前三季稅前淨利約新台幣 5.73 億元。前三季認列所得稅費用約新台幣 1.17 億元，稅後淨利約新台幣 4.55 億元，歸屬於母公司稅後淨利約新台幣 4.65 億元，前三季每股基本盈餘約新台幣 3.91 元，稀釋每股盈餘約新台幣 3.85 元。前三季的研發費用佔營收比重約為 9.7%。ROA 為 13.66%，ROE 為 15.63%。接下來的相關資訊請參考同影片內容。請看同影片第 9 頁，該頁為資產負債表部分。首先，現金及約當現金在 2026 年 9 月 30 日的餘額約為新台幣 25.09 億元，較去年同期增加了 144%。增加主要來自營業活動的現金流入，且第一季完成了現金增資作業。營收帳款在 2026 年 9 月 30 日的餘額約為新台幣 4.08 億元，存貨約為新台幣 5.22 億元。
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:21:54)2026 年 9 月 30 日，權益法投資的戰略投資金額約為新台幣 2.95 億元，目前僅剩對上海宙鎵的投資。與去年同期相比，主要原因是第一季對常州承芯的投資處分。此外，對常州承芯的投資已轉列至 FVOCI 科目，產生相應影響。固定資產部分，截至 2026 年 9 月 30 日，固定資產餘額約為新台幣 8.54 億元，總資產約為 53.93 億元。負債方面，應付帳款及其他應付款約為新台幣 2.4 億元。長期借款截至本季度末餘額約為新台幣 1.47 億元，總負債約為新台幣 6.87 億元，股東權益約為新台幣 47.05 億元。流動比率截至 2026 年 9 月 30 日約為 967%，負債比率約為 13%。應收帳款周轉天數約為 45 天，存貨周轉天數約為 129 天。接下來，投影片第 10 頁為本季度現金流量表說明。2026 年第三季度初期現金及約當現金約為新台幣 22.32 億元，本季度來自營業活動的淨現金流入約為新台幣 1.02 億元，其他流動資產減少產生的淨現金流入約為新台幣 2.14 億元。購置固定資產產生的現金流出約為新台幣 6,677 萬元左右。本期處分權益法投資產生的現金流入約為新台幣 2,370 萬元，整體本季度現金增加約為新台幣 2.77 億元，期末現金餘額約為新台幣 25.09 億元，自由現金流量淨現金流入約為新台幣 3,580 萬元。
Anthony - 元大證券, 主持人
(00:24:47)以上說明結束，接下來進入 Q&A 時間。今日提問將採線上文字方式進行，請投資人於 WebEx 會議聊天欄輸入問題。公司將優先回覆會前已收到的提問，並依序回覆會中提出的問題。時間交給環宇-KY 經營團隊，謝謝。
Q&A 安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:25:19)感謝各位投資人，針對會前提問，請管理團隊先回覆第一個問題：投資人詢問目前市場及業務未來展望。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:25:36)這問題相當一般，我想市場狀況大家看到的與我們相似。今年及明年預期將維持穩定成長，客戶方面，主要幾個大玩家短期內不會有太大變化。即使美國實施 FCC 限制，也會有時間表，大家會預期並做適當佈局，因此整體展望無大變化。接著是關於 CW Laser 100mW 驗證及出貨進度，目前進展如何？100mW 產品稍有延遲，細節不便詳述，但目標是在明年第三季開始量產並逐步上量。未來半年將專注於可靠度驗證及與客戶送樣及驗證。接著投資人問及 100G PD 九月份出貨回升，第四季營收展望及動能是否持續？指引中提及第四季因供貨穩定，且多個生產基地同時供貨，對 100G 穩定供貨相當有信心。200G 產品認證及放量時間點方面，已有客戶開始上量。因原設計基板限制，將導入新基板準備放量。希望明年第二季開始有顯著營收貢獻。關於 Indium Phosphide 基板供應狀況及價格變化，供應正常，價格呈上升趨勢，目前為期貨價格。基本上，2027 年基板供應已鎖定，供貨不成問題。變數主要來自政治面不確定性，可能導致核准延遲，但整體供應量在 2027 年應無問題。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:29:27)公司目前產能及稼動率狀況，稼動率超過 100%，即產能無法滿足需求。接著是投資人張先生提問，關於未來產能擴張策略及結盟同業情況。台灣光通訊雷射龍頭廠聯亞於十月底法說會證實兩年內 PT 及 CW Laser 產能將擴張六倍。繼威力富後，貴公司是否考慮結盟？全訊具備完整產線能力，是否有助於避免未來產能不足？這問題較為具體，我們不針對個別公司評論。產能不僅是數量，策略上也需分散風險，避免集中於單一地點，這是我們目前考量的方向。接著是張先生提問，關於磷化銦基板耗盡及 7 月營收下滑。公司積極與日本廠商洽談原料多元供應可能性。頂源應建立長期充足的磊晶材料。近年掌握多筆大單成功擴張 PD 市佔，請問目前磊晶戰略庫存及可持續生產時間？
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:31:26)如前述，2027 年供應無虞，2028 年也正與供應商洽談。至於頂源為個別公司，我們不便評論。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:31:44)投資人 Spendfee David 問及 Indium Phosphide 基板產能是否能延續至明年下半年，即 200G PD 公司的狀況。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:31:56)此部分先前已有說明，無需重複。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:32:00)明白，謝謝。接著是投資人許韻嵐提問，請公司評論 AICS 目前現金流轉負融資成本增加對未來 AI 資本支出動能的影響。這層面較遠，屬於 CSP 的看法。雖然現象存在，但尚未見放緩跡象。未來是否會發生，難以預測。接著是投資人張先生提問，關於累積晶圓生產機台現況及未來出租或出售可能。我們沒有 MOCVD 機台，因此無出租或轉售問題，謝謝。接著是投資人 Albert 提問，中系及美系客戶 200G PD 認證及量產比例。可否提供區間比例？目前環宇 200G PD 市佔率約多少？是否高於以往 100G PD？目前多家公司投入 PD，環宇優勢為何？2027 年磊晶及累積需求狀況及中國外供應比例何時達到有意義水平？
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:34:32)限制出貨主要是基板。客戶包括中系及美系，不便區分。部分客戶已開始上量。基板方面將進行多元化分散風險。目前 200G PD 市佔率尚無法明確說明，肯定低於 100G PD。PD 方面，我們仍以良率及效能為優勢。我們規格優於他人，模組設計可省去額外成本及元件。我們採用 4 吋生產，競爭對手多為 2 吋或 3 吋，價格上雖非絕對優勢，但具競爭力。如前述，2027 年基板及累積供應無虞，中國外供應需時間，預計 2028 年後比例較有意義。限制出貨主要為基板，其他方面無大問題。從累積晶圓製造及後段封裝均非瓶頸。基板產能亦非瓶頸，AXT 產能今年將倍增，明年再倍增。問題主要為政治因素。CW Laser 方面，我們希望明年中開始商量量產準備。雙重訂單現象確實存在，但數量不明。因缺貨，市場恐慌，庫存基本為零，生產產品迅速出貨。訂單能見度方面，功能性訂單已排至明年六月，PD 訂單則至 2027 年整年尚無確定訂單，但有預測，我們已做相應準備。投資人徐韻蘭提問，Lumentum 與 Marvell 合併對光通產業影響。個人認為為正面，Marvell 將與 Broadcom 直接競爭，過去僅有電晶片，現有光晶片，產品組合更完整。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:38:19)這可能是整合起點，其他廠商或將考慮類似整合。整體供需應不受大影響。價格可能受影響。若 Marvell 能挑戰 Broadcom 領導地位，價格將有所調整。這對產業是好事，因目前許多產品價格過高，已不合理。接著是投資人 Shantan Xavier 問及 100mW CW Laser 延遲至 2027 年第二季原因。原因不便詳述，主要因客戶反饋需做調整。接著是台中影投信 Scott 提問，2026 年 100G PD 市佔較 2025 年變化及 2027 年展望。2025 與 2026 年市佔率差異不大，2027 年因今年短缺狀況，100G 可能稍受影響。客戶端對供應商做調整，影響不大。因多區域供應能力開啟，我們有信心維持市場份額。投資人 Lisa Chen 問及 70mW 產品佔比及未來狀況，威力富目前狀況如何？70mW 目前仍處於樣品階段，客戶反饋後持續調整。廠內生產瓶頸在 100mW，70mW 產品則由合作夥伴主要負責供應。威力富方面，我們尚未公告相關訊息。今日董事會通過對威力富增資案，目的是提升其產能並補齊設備缺口。未來威力富將成為我們在美國以外的重要生產基地。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:42:26)接下來是投資人宏測 Albert 的提問：200G PD 所需的硬體發射板金板和鋁晶片是否與 100G PD 共用供應鏈？目前限制出貨的是基板鋁晶產能，還是公司自己的製程與良率？材料價格是否能反映給客戶？第二題，200 G...第二題，200G PD 的競爭者與 100 G 世代有何不同？客戶選擇環宇-KY 主要是看價格、品質、交期還是產能？公司認為自己的市佔率會如何變化？
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:43:09)這些問題前面好像都有提過，我再重複一下。基本上鋁晶片結構不同，但供應鏈是可以共用的。限制出貨主要是 基板，其他部分沒有問題。材料價格會反映給客戶，但有時反映速度跟不上材料價格上漲。形勢比人強，我們只能積極應對。200 G 的競爭者與 100 G 有何不同？200 G 使用的是 Silicon Germanium 的 PD，佔有一定市場，但因物理性質，模組設計較複雜。這對我們來說是好事。在 Indium Phosphide 的規格方面，仍然比 Silicon Germanium 好很多。我想剛剛也提過，客戶選擇我們主要是品質與交期，價格是次要因素。試產方面，100 G 已相當穩定，200 G 剛開始，我們會努力爭取試產率。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:44:48)接下來是投資人修風的提問：請問為什麼淨利成長，但營業現金流卻下降？這個問題由 Claire 來回答如何？
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:45:09)Claire 或 Kelly、Brian，我這邊說明一下。投資人提到本季度營業活動現金流下降，主要原因是營收帳款增加，尚未收現。但整體來看，營收帳款周轉天數約為 45 天。這部分與過去相比沒有太大差異，且都在合理的客戶信用期間內。接著是投資人 Nick 黃的提問：台幣匯率波動對公司的影響？我來說明。目前公司營運主體仍在美國 GCS LLC，主要收付款項以美元為主。台幣波動對公司影響不大。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:46:28)接下來是投資人 Paul 的提問：您好，如何看待上海宙鎵光電 2026 年第三季營利比 2026 年第一、二季較差？以及上海宙鎵光電 2026 年第四季及 2027 年的展望？謝謝。這部分我們不便評論，因為還有其他股東在宙鎵。接下來是投資人大衛普的提問：請問今年產能及擴產規劃為何？
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:47:08)今年基本上如前述，台灣以外生產基地，威力富增資與產能擴張，美國方面也會擴充 cleanroom，補齊瓶頸設備，預計明年第二季完成。明年有一些計畫，但目前不便對外說明。接著是投資人紅色 Albert 的提問：剛提到 200G 客戶要上量，因基板限制會導入另一個基板，請問另一個基板是什麼意思？另一個基板是指另一家廠商的基板，因原廠供應量可能不如預期，非出口管制問題，而是自身產能上量不及預期，因此會導入另一家基板廠商，使用相同基板但不同廠商。接下來是統一投顧 Jeffrey 的提問：管理層提到 200G PD 基板限制問題，是因為上游美金問題還是更上游基板問題？我說明，限制不是因為 100 G 的出口管制，而是因中國問題，當初導入的是中國以外的非中國基板商。但該基板供應商提升產能不如預期，我們可能又要回到從中國取得基板，並遵循出口管制流程。正如我提到，2027 年中國以外供應尚未達合理水平，仍需依賴中國出口。2028 年以後，這問題會有相當程度改善。接下來是玉山 James 的提問：能否具體說明 200G PD 和 100 mW CW Laser 驗證進度、小批量及大批量出貨時間點？200G PD 所有驗證已完成。針對客戶需求，我們正做基板的 incremental 驗證，預計明年第二季開始大批量出貨。100 mW CW Laser 小批量預計明年第三季，大批量則在第四季。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:51:18)接下來是投資人 Debbie 的提問：請問公司對未來光通訊領域硬體發射板和鍺矽 PD 兩者應用的看法？我認為 Indium Phosphide 不會被完全取代，因為物理特性，發光必須使用此材料。矽 PD 有其限制，大約做到 200G，往上推進困難。未來 400GPD 仍以 Indium Phosphide 為主。我也提到鍺矽 PD 與 Indium Phosphide PD 在規格上有差距，客戶設計鍺矽 PD 時，設計與使用 Indium Phosphide PD 不同，理論上設計鍺矽 PD 可能需要更多 know-how，較複雜。我認為長遠來看，Indium Phosphide 不會被取代，鍺矽仍有生存空間。兩者或許有些競爭，但不會全面取代彼此。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:52:43)接下來是國泰投信研究處林俊廷的提問：公司基本部分供應到 2027 年無虞，但存貨部分 QoQ 負 11%，想確認是否透過長約確保供應？
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:53:04)是的，我們透過長約方式。基本材料不是我們直接購買，而是透過累積的廠商，由他們向基本廠商鎖定量能。當中涉及預付款條款，目前正在進行中，基本上是以權益法確保供應。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:53:40)接下來是投資人 Ashley 的提問：請問 100G PD 和 200G PD ASP 差異？這部分不便評論。接著是投資人 Lisa Chen 的提問：威力富目前產能及近期產出可否細部更新？
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:54:00)這部分也不便說明，因威力富非我們獨家股東，許多資訊不適合公開。接著是 Lisa Chen 的提問：未來費用是否會維持高水準？員工認股權是否影響未來每季？
林紓瑋 - 環宇-KY, 總執行長特助
(00:54:32)Kelly 或 Claire，請回答。我先說明，Elisa，妳問的是限制員工權利新股認列酬勞成本部分，應該不是員工認股權吧？限制員工權利新股發放會依照努力程度認列相關酬勞成本，並依發行日當天價格計算。發行日當天市價及 RSA 發行期間部分會做探討。只要有發行 RSA，會依發行辦法認列費用。Claire 先前報告已提供相關指引資料供參考。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:55:51)接下來是俊宇資本 admin 蕭的提問：公司好，請問目前美系 IDM 廠積極尋找 200G PD 外包產能，是否代表 200G PD 算 1.6T 收發模組量產瓶頸？公司是否從 2026 年第四季開始逐步量產？在此狀況下，200G PD 價格是否可持續維持較高水準？
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(00:56:20)我想大家都知道該美系 IDM 是誰，近期傳聞不少。據我瞭解，與他們內部人員談過，可能有些變化。對以 laser 為主的廠商來說，生產 laser 所獲得的營收與利潤遠高於 PD，因此他們會做調整。我不認為這代表 1.6T 收發模組是瓶頸，200G PD 也不是這樣。我們看到的情況並非如此。正如前述，200 G 已說明過，我們有些客戶已開始上量，我們積極在基板方面做分散。在此狀況下，能否維持較高價格？相較 100 級肯定是如此，但持續性有限。供需關係永遠如此，當量大且供貨穩定時，價格自然會調整。我想時間要掌握好。接下來是投資人 Davey 的提問：請問目前 GDR 進度如何？目前沒什麼特別進度，可能會針對 use of fund 做調整，希望今年底前送件，並避免被處置。以免進入 doghouse。是否針對兩位投資人提問回答即可？有些問題前面已提過，可以跳過。有些問題提到基板供應不是更換，而是增加一個 source。200G PD 是否要更換基板不便說明，但我們合作的累積廠商都是長期夥伴，永遠是為長遠考量。我提一下，有幾個問題是關於鍺矽 PD 與 Indium Phosphide 終端應用差異。正如我剛提到，Indium Phosphide幾乎所有應用都能涵蓋，但鍺矽在距離、電路設計上有相關限制。Indium Phosphide 應用更廣，鍺矽受限較多。我們作為化合物半導體廠，不會規劃鍺矽產品。
安寶信 - 環宇-KY, 總執行長
(01:00:03)今天的法說會就到此結束，謝謝各位投資人參與，會議結束。