瀚荃 (8103 TT) 1Q26 法說會 Call Memo 20260520
※重點摘要 1. 1Q26 營收 21 億元（YoY +23%），毛利率 38%，營益率 14%，EPS 1.1 元（YoY +60%）。 2. 伺服器網通占營收 44%、AI Power 占 22%，2026 年 AI Power 預計成長 50%、占比達 24%。 3. 全年預期雙位數成長，伺服器網通與工業電子樂觀，筆電、車用與其他偏保守。
※營運概況 1. 1Q26 營收 21 億元，YoY +23%（去年同期約 17.1 億元）；毛利率 38%，毛利金額 YoY +37%；營業利益率 14%，營業利益 YoY +95%；稅前淨利 YoY +30%；稅後淨利 YoY +34%；EPS 1.1 元，YoY +60%。口述金額為營業利益 12.9 億元、稅前淨利 11.8 億元、稅後淨利 9.05 億元。 2. 1Q26 費用增加，因公開收購全宇昕 15% 股份，支付約一千多萬元的公開收購與財務顧問費用。 3. 1Q26 出現匯兌損失，因台幣升值，與前兩年同期的匯兌損失情況相反。所得稅率 24%（去年 26%、前年約 30–31%），有效稅率逐步下降。 4. 事業群：連接器為主力，約占營收七成；線纜組件占 25–30%，近年營收逐步增加，客戶常需連接器與線纜配套使用；電子配件低於 5%，約 2–3%，為成熟消費性電子、主要銷售 B to C；另有馬達與感測元件，因占比不高暫歸於此。 5. 1Q26 產品應用別：伺服器網通占 44%（YoY +54%）；AI Power 屬伺服器網通類，獨立計算占總營收 22%，YoY 約 +30% 以上；筆記型電腦占比下降但金額 YoY +10%；工業電子占比下降但金額 YoY +18%；車用 YoY +5%，占比小、非主力；其他（光電面板、消費性電子）占比極少。 6. 毛利率排序：最高為工業電子與伺服器網通，其中 AI Power 毛利更高；過去伺服器網通占比未提升前毛利略低於工業電子，現已成為毛利最高的產品，兩者依客戶與招標對象而有差異。其他類（光電、消費性電子、電子配件、感測器與馬達）居中、略低於平均；筆電毛利最低，過去較高，因主要銷售給大陸廠商、競爭激烈，毛利率逐步下降；車用因歐洲車廠表現不佳而毛利率下降、占比減少，且電動車市場競爭激烈難以與大陸供應商抗衡，公司較少投入。 7. AI Power：2025 年較 2024 年成長逾一倍（約 135%）；2023 年至 1Q26 的 CAGR 約 63.86%；2026 年預計成長 50%、占營收 24%，屆時 CAGR 將接近 68.6–70%。 8. 產業路徑改變：伺服器電力配送過去由市電經 UPS 換壓，視距離決定是否經 PDU 配送；Power Shelf（PSU）瓦數持續提升，最新 Ruby 為 18.5kW PSU。伺服器空間有限下需高瓦數 PSU，板端需更多功率元件與被動元件，板子數量增加，連接器需求提升。 9. Sidecar 階段現已開始反映營收，未來逐步反映。備援電源位置依 CSP 而不同：部分採機櫃式電源櫃，將 Power Shelf 獨立於另一電源櫃，內含 BBU（電池備援，負責接手 Power Shelf 瞬斷，需控制板與連接器），部分另加超級電容模組（設計類似 PSU，元件多，板子與連接器需求增加）。另可提供 DCDC 端產品：伺服器供電給 Compute Tray 需降壓模組，未來 DCDC 比重增加；高壓端產品由外商主導，台廠亦有參與。 10. 產線佈局：現有六個生產基地，大陸四個廠（含東莞、蘇州、重慶）加東南亞寮國與越南廠；今年設立泰國廠並整併兩個廠，大陸廠數由四個減至三個、東南亞增至三個，總廠數不變，產能分為中國與非中國兩部分。蘇州與重慶目前人數最多、產能飽和。 11. 東莞廠整併：設立較早，且當地政府要求搬遷，廠房為租賃故無搬遷補助。規劃將沖壓注塑等較重資產環節集中到新廠，新廠自動化產線較有彈性，可減少人力、降低製造成本。電源高壓產品由台灣與東莞製造與研發；高頻產線規劃於重慶，蘇州過去的筆電產能移至重慶，蘇州與台灣成為高頻研發中心，蘇州位於沿海、適合高頻產品、附加價值較高。 12. 銷售據點：美國與韓國子公司為近期發展重心，日本、德國、巴西設有小規模辦事處負責拓銷。
※展望 13. 全年營運展望維持正向樂觀，預期雙位數成長。各應用別為樂觀中帶保守：伺服器網通與工業電子維持雙位數成長預期，且伺服器網通成長優於工業電子；筆電、其他與車用持平，或因長短料問題出現下滑，筆電產業壓縮嚴重、其他展望不明確。 14. 2Q26 預期季增與年增皆樂觀；3Q26 可能有兩種情境，其一為長短料問題導致季節性年增；4Q26 仍維持季增與年增。
※Q&A 15. 今年全年與各產品組合展望？ 全年維持正向樂觀、預期雙位數成長；產品組合上樂觀中帶保守，樂觀為伺服器網通與工業電子，保守為筆電、其他與車用。1Q26 營收已較去年同期成長 23%，2Q26 預期季增與年增皆樂觀。
本場口述金額與比率無法互相對應（營收 21 億元對上營業利益 12.9 億元與營益率 14%，EPS 1.1 元與稅後淨利 9.05 億元亦不符），AI Power 成長率前後口徑亦不一，引用前請對照財報。