LINE memo 2026-11-06 07:44
國泰證期研究部 台嘉碩(3221 TT) Call Memo 20261105
重點摘要 1. 3Q26營收7.27億元，YoY成長31.4% 2. 3Q26毛利率19.4%，受備料提列及原料漲價影響 3. LEO、1.6T光通訊及生醫為後續成長重點
營運成果 1. 台嘉碩主要產品涵蓋SAW/BAW濾波器、石英晶體與振盪器、天線、DR陶瓷濾波器及模組產品，具備晶圓微影、封裝及測試能力。生產據點包括台灣、中國無錫及新設菲律賓Laguna廠，另持有韓國晶圓廠約18%股權。
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3Q26營收7.27億元，QoQ成長10.3%、YoY成長31.4%；毛利1.41億元，毛利率19.39%；營業利益0.35億元，稅前淨利0.25億元，歸屬母公司淨利0.21億元，EPS為0.20元。
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3Q26毛利率較2Q26的26.10%減少6.71個百分點，主要受到策略性備料後的存貨呆滯提列、原物料價格上漲、產品及地區組合，以及菲律賓廠初期費用影響。管理層表示存貨去化後，相關提列具回轉可能。
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3Q26應用別營收中，Networking占41%，主要涵蓋Wi-Fi、AIoT及衛星網路；車用占26%、IoT占21%、其他占12%。地區別方面，亞洲占31%、中國占24%、歐洲占9%、台灣占13%、美洲占24%，中國比重提升及歐洲比重下降對產品組合與毛利率造成影響。
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3Q26 B/B Ratio約1.06，較前兩季回落但仍高於1。國內客戶接單維持成長，中國市場亦有增加；海外市場則受到歐洲需求偏弱影響。國防及醫療產品因特殊材料缺料，部分出貨延後至後續季度。
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截至3Q26流動資產19.96億元，其中存貨5.75億元；資產總額33.12億元、負債10.66億元，歸屬母公司業主權益21.97億元。股本10.50億元。
營運展望 7. 後續產品策略聚焦LEO低軌衛星、國防軍工、高階醫療、工業自動化、AIoT及車用電子，逐步由消費性與標準型頻率元件轉向高門檻、高客製化及較高毛利應用。
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LEO衛星目前已有5至6個客戶，其中3個已進入量產，預期2027年客戶需求及出貨數量增加。產品涵蓋Triplexer、高功率DR陶瓷濾波器、SAW/BAW及地面設備用石英振盪器，10GHz以下產品已有客戶認可，更高頻微波濾波器持續開發。
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1.6T光通訊方面，目前156.25MHz石英振盪器已量產出貨，312.5MHz產品正進行客戶評估，另有625MHz SAW振盪器開始送樣。312.5MHz產品預計1Q27完成評估，並於1Q27至2Q27開始貢獻營收。
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車用電子仍為主要應用之一，產品涵蓋導航、ADAS、TPMS、T-Box、車載通訊、Keyless Entry及EV Charging等。惟歐洲車市及部分日系品牌需求偏弱，中國車廠競爭加劇，後續將透過新客戶與其他高附加價值應用降低影響。
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原物料方面，鋰鈮酸鋰及鉭酸鋰等晶圓材料價格上升，其中鉭酸鋰漲幅約3成。公司將依地區及產品特性調整售價，歐美客戶已有調價空間，中國市場因價格競爭激烈，成本轉嫁速度相對較慢。
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菲律賓廠主要因應非中、非台供應需求，已有Tier 1、Tier 2及醫療客戶進行稽核與參訪。初期採輕資本模式，將視客戶需求逐步提高生產比重，以建立供應鏈多元化能力。
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生醫iProtin免疫定量分析儀目前已進入超過50家大型醫院及約250家地區診所，並於美國、歐洲、台灣、馬來西亞、印度及中南美洲等市場取得相關認證。現階段營收規模仍小，管理層預期明後年成長動能較明顯。
Q&A 14. 4Q26營運及毛利率如何看待？ 3Q26受到產品與地區組合、存貨提列、原料漲價及部分國防醫療產品缺料影響。4Q26產品組合預期較3Q26改善，部分延後出貨亦將陸續反映，庫存去化後提列有機會回轉，因此對4Q26看法較3Q26正向，但未提供明確財測。
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策略性備料及存貨提列後續如何處理？ 部分振盪器IC及特殊封裝材料交期較長，公司為因應新客戶短交期需求需提前備料，但依現行會計政策可能產生存貨提列。後續將以庫存去化為重點，並持續檢討備料與提列政策間的平衡。
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原物料上漲是否會調漲產品售價？ 特用及客製化產品會依材料成本調整售價，歐美市場已有調價空間；中國市場因競爭激烈，價格調整速度較慢。公司將分區域及產品逐步反映成本，縮短原料漲價與終端售價調整的時間差。
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LEO衛星業務何時較明顯成長？ 管理層認為2027年較有機會成為成長亮點，目前多家美國、歐洲及亞洲衛星客戶已進入設計、驗證或量產階段。部分客戶近期擴大基地台及衛星部署，相關濾波器與頻率元件需求預期隨建置增加。
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頻率元件目前產能利用率及後續資本支出？ 黃光封裝產能利用率目前約8成，主要受缺工限制。公司正導入自動化並局部增加TCXO、差分振盪器及SAW相關設備；韓國產線亦規劃由4吋逐步升級至6吋，以提升後續量產能力。
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生醫業務目前進度及成長性？ 目前以大型醫院及地區診所逐步導入為主，產品可在約3分鐘完成檢測，應用於社區醫療、遠距照護及急診等場域。由於醫療設備認證、比對及導入時間較長，目前仍屬市場建立階段，管理層預期明後年成長空間較大。
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菲律賓廠是否會持續拖累獲利？ 菲律賓廠採輕資本投入，初期主要功能為建立非中、非台供應能力，已有客戶進行稽核。生產比重將依訂單逐步提升，管理層認為只要達到一定經濟規模，後續不致形成明顯負擔。
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