自動化產業memo和心得隨筆

自動化工具機以及相關零組件，目前觀察到工具機接單零組件產品都有交期延長的現象，有機會進入上升週期的循環。

Top-down 觀察點

• 過去下降季度較長，此次製造業復甦週期有機會比過去還長。
• 整體亞洲製造業景氣開始復甦，特別是東南亞製造業更明顯；另外中國製造業訂單指數回升、美國製造業新訂單指數持續創高。
• 中國 PMI 回溫，歐美部分 PMI 也回到 50 的榮枯線水準。

Bottom-up 觀察點

• 終端產業進一步上修 Capex：semi / auto / PCB / panel。
• PCB 尤其明顯，26Y、27Y 都上調 10%：
  • 26Y：從 39 → 49
  • 27Y：從 41 → 52

日本指標觀察點

• Fanuc、Yaskawa 龍頭訂單都開始看到明顯增加。

TW 產業觀察點

• 可以觀察上銀和亞德客。在過去上升週期市場對產業上修時，上銀和亞德客的獲利展望上修較同業明顯，同時可以作為觀察指標。
• 台日比較下仍有 20% 價差，但交期長、需求面來看，急單下單台廠可能有機會利用相關機會打入新客戶。

個股討論

1590 亞德客

• 目前現況而言市場算有共識。
• 線軌產能利用率拉回到 50%。
• 需求面提升、價格調漲、偏向賣方市場。
• Q1、Q2、Q3 偏向 low single digit 的緩增情況。

2049 上銀

• 線性滑軌和滾珠螺桿產品交期較 26Q1 延長。
• 訂單能見度大概落在 4 個月。
• 產品漲幅在 5-10%。
• 產品漲價情況為 3 年來首次調價。

心得小結

工具機整體產業目前看起來走在復甦週期初期而已。產業狀況過去受匯率影響與產業整體競爭雖然激烈，但以目前各項數據做切入，各國明顯都一起成長，龍頭開始往下帶動，看起來的確是整體產業復甦。

大部分成長動能都還是 AI driven。另外對比股價走勢看營收的話應該會 delay 不少，可能以先行指標 PMI 或是去 check 供應鏈交期更合適。

另外個人認為，工具機觀察點可能當成 AI 成長延續性的指標之一倒是不錯。