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【中信投顧投資分析報告】

賴子璇 Sara.Lai@ctbcsis.com

蔡欣妤 Lily.tsai@ctbcsis.com

2026/07/20

2026 年亞洲生技大展觀展評析

亞洲創新，引領全球

• ⚫ 生物安全法重塑全球供應鏈， CDMO 專區為重點展區之一
• ⚫ 新藥賽道百花齊放，聚焦具備中後期進度與實質現金流標的
• ⚫ GLP-1 藥物帶動體重管理保健食品風潮

全球生技產業年度盛事 -2026 年亞洲生技大展以「亞洲創新，引領全 球 (Asian Inspiration, Global Impact) 」為核心主題盛大登場，並於 7 月 19 日落幕。本屆展會共匯聚全球 22 個國家、 900 家指標性企業與學研 單位參展，總展位數約 2,300 個，大會官方因應全球醫藥產業的最新 脈動，規劃了涵蓋 B2B 前沿生醫與 B2C 大健康領域的 14 大類主題展 區，展示範疇覆蓋生技產業鏈的上下游關鍵環節，包含創新藥研發、 CDMO( 委託開發暨製造服務 ) 、細胞治療、再生醫療、精準醫療與基 因檢測、高階醫療器材、智慧醫療 AI 應用、關鍵製藥設備與臨床前生 技服務 (CRO) 等，此外，展會亦有延伸至終端大健康市場，納入保健 食品與醫美保養等領域。

CDMO 專區仍為本年度重點展區之一：美國《生物安全法案》在 2026 年已正式步入實質行政執行期，尤以今年 6 月美國國防部正式將中國 CDMO 龍頭藥明康德納入中國軍事企業清單 (1260H) 為關鍵轉折，迫使 全球中大型藥廠與美資生技公司基於合規與地緣風險考量，全面啟動 去風險化與「 China+1 」的產能移轉戰略。從參展的國內上市櫃龍頭布 局來看，台灣 CDMO 廠商已逐漸由過去的早期代工階段，邁向符合國 際標準的商業化製造階段，其中保瑞 (6472) 作為國內 CDMO 大廠之 一，其「小分子與大分子生物製劑」的雙軌布局，搭配在地化製造優 勢，成為這波非中資供應鏈重組的受益者之一；台康生 (6589) 除了展 示其生物相似藥的國際取證進程與大分子生物藥商業化量產能力，亦 分享生物藥開發與製造的實務經驗；永昕 (4726) 深耕異體細胞治療與 當紅的 ADC 領域，提供從早期開發到商業化製造的一站式整合服務； 中裕 (4147) 的 cGMP 廠房同時支援自有產品與 CDMO 業務，藉此提供 穩定現金流並提升營運彈性。

中醫大體系落實產學轉譯，各公司產品線持續推進臨床：在本屆展會 中，中國醫藥大學體系旗下衍生公司群如往年全員出動，長聖 (6712) 、 聖安生醫 (6926) 與長佳智能 (6841) 皆於會中展示其關鍵技術、核心產品 線優勢與國際臨床及商業化進度，展現其背後具醫院支持的集團綜 效。其中長聖的 CAR001 已啟動台灣 Phase 2a 試驗，未來將視其數據 結果，規劃全球多國多中心臨床試驗，而其細胞治療業務則持續提供 穩定現金流，支撐公司新藥開發投入；長聖旗下聖展的 dEV-001 為主 攻帕金森氏症等中樞神經退化疾病的標靶外泌體新藥，該藥成功克服 血腦障壁問題，在臨床前動物模型中已被證實能顯著改善受試動物的 運動障礙；聖安生醫則以其兩大技術平台，開展一系列 FIH 新藥開發， 目前其主力產品之一的 SOA101 規劃 2026 年底 /27 年初完成第一階段 的安全性，預計 2027 年進入第二階段的有效性，另一主力產品 SOB100 預計 2026 年底 /27 年初完成 Phase 1 安全性，預計 2027 年進入 Phase 2 臨床試驗；長佳智能 (6841) 則已開發多項涵蓋腦部、心血管與癌症領 域的 AI 輔助診斷系統，目前正陸續推廣至各大醫院。我們建議優先關 注長聖與長佳智能，主因體系內其餘標的目前多處於臨床前或早期臨

【中信投顧投資分析報告】

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床，距離實質國際授權或營收貢獻仍需較長時間週期。

亞果生醫 (6748) 膠原蛋白醫材應用市場多元：除了細胞治療與外泌體，高階生物 支架材料在再生醫療領域中展現其相對快速的變現能力，其中亞果生醫本次展出 其核心「超臨界去細胞技術」之膠原蛋白再生醫材，產品線已於骨科、牙科及神 經外科取得多項查驗登記認證，為公司當前主力營收貢獻來源。展望後續成長動 能，公司旗下受矚目產品「膠原蛋白眼角膜基質 ( 圖表一 ) 」目前正積極於越南市 場爭取取證上市，為公司跨出海外市場的重大里程碑；此外，近期剛獲 TFDA 三類醫材核准的「瑞晶珂膠原蛋白植入劑」，亦已成功與國內醫美集團簽署總代 理授權，其「海外取證」與「醫美授權」雙題材為近期股價 re-rating 的主要動 能。此外，在本次展會中，亞果亦展出其去細胞化「豬心支架 ( 圖表二 ) 」，挑戰 再生醫學終極聖盃「跨物種器官移植 ( 異種移植 ) 」，論其技術路徑，亞果與目前 國際主流採用的「活體基因編輯豬器官」不同，公司採用其核心去細胞技術，將 動物器官細胞徹底洗淨，僅保留天然膠原蛋白的 3D 結構外殼，待移植後再引導 受體自身的細胞游移長入，優勢在於能大幅降低異種移植致命的急性免疫排斥風 險，且法規審查門檻有望顯著低於活體器官。在進度上，公司已攜手高醫大團隊， 成功完成「豬腎臟移植至羊體」的動物試驗，目前正式進入術後長期功能驗證， 若數據符合預期，下一步將推進至靈長類動物試驗，可為公司在器官移植領域的 超長線估值提供極大想像空間。

圖表一、亞果生醫展出的膠原蛋白眼角膜

資料來源：中信投顧

圖表二、亞果生醫的豬心支架及為移植公羊命名活動

資料來源：中信投顧

2026/07/20

【中信投顧投資分析報告】

• #E - 2026.08.30 PDUFA date

2026/07/20

創新研發與國際授權實務分享：在展會論壇中有針對「新藥研發與國際授權」的 分享，以採取輕資產模式的台新藥 (6838) 為例，公司將有限資源集中鎖定具備 「 First-in-Class 」或「 Best-in-Class 」潛力的專案並長期堅持。在商務拓展上， 團隊強調精準判讀潛在夥伴的商業痛點與組織決策結構，其眼科新藥的全球佈局 則演繹了「飛輪效應」 -首個主要市場授權最為艱難，但只要取得初步的成功實 績，累積的信任便會轉化為強大動能，使後續的推展與資源湧入越來越快。相對 於此，藥華藥 (6446) 則展示了突破性創新的重資產佈局。公司建置跨國雙製造基 地以確實掌控供應鏈，並將高達四成的營收資金投入前沿創新，展現對科學突破 的企圖心，更是為了築起長期的技術護城河。其未來發展規劃不僅將主力產品適 應症從血液疾病擴張至實體腫瘤，更積極佈局新一代細胞激素、 ADC 及細胞療 法等多元產品線。

藥華藥 (6446) 的筆型注射器即將上市，並預期 8 月將陸續取得海外 ET 藥證：在 原發性血小板增多症 (ET) 領域，儘管市場上已有 Hydroxyurea 、 Anagrelide 等老 藥，但其效用有侷限且易伴隨副作用；而創新型干擾素 Ropeg 能有效降低血球 數、緩解症狀並能預防高風險血栓。繼 5 月取得台灣藥證後，即將獲得的海外核 准 ( 圖表三，左 ) 將成為重要動能。面對 Merck 三期新藥的競爭疑問，公司強調雙 方藥理機制不同，並對自身降低突變等位基因負荷量的優異表現深具信心。此 外， 6 月底獲美國 FDA 核准的新型「筆型注射器」 ( 圖表三，右 ) 即將推出，正積 極確認上市細節與爭取保險覆蓋；其隱藏式微細針頭與一鍵按壓設計，大幅降低 患者自行施打的恐懼與學習門檻，預期將提升長期用藥順從性。在真性紅血球增 多症 (PV) 方面，美國銷售持續爆發成長歸功於紮實的醫師溝通；透過長期的真實 世界用藥數據成功證明 Ropeg 的高度安全性，消除了資深醫師對傳統干擾素副 作用的陰影，正面口碑發酵進一步帶動需求的強勁提升。

圖表三： ET 藥證預計取得時間 ( 左圖 ) 和筆型注射器 ( 右圖 )

資料來源：藥華藥

中裕新藥 (4147) 正進行 TMB-365/380 臨床 2b 試驗，預計今年底明年初進行期中 分析：中裕新藥憑藉獨家 CD4 標靶平台，構築出三大核心產品：已商業化的愛 滋末線藥 Trogarzo 提供穩定營收、研發中的前線長效維持療法 TMB-365/380 為 近期成長引擎，而次世代 CD4-ADC 平台則瞄準愛滋病功能性治癒與自體免疫疾 病，為下代成長核心。在臨床進展與里程碑方面，目前正在進行 TMB-365/380 的 Phase 2b 臨床試驗，已於日前完成全數收案；公司預計於 2026 年底至 2027 年初進行 6 個月的期中分析 ( 圖表四 ) ，若數據達標，將全面推進國際大廠授權， 並力拼 2030 年正式在美上市。因應前線用藥的龐大市場需求，中裕決定對生產

2025/12

【中信投顧投資分析報告】

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GLP- 1 62/8 R

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Phase 2b 6M 19Ф/ #T

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SIZ,

• ДИКАНЕК

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2026/07/20

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產能做雙軌佈局：單位產量較高的 TMB-380 將續留自有竹北廠生產，而產量稍 低的 TMB-365 則已提前啟動技術移轉，委由三星生物 (Samsung Biologics) 進行三 期與商業化量產，確保上市供應無虞，去化未來商業化風險。

圖表四：未來臨床進展與商業化規劃時程

資料來源：中裕新藥

GLP-1 引領體重管理風潮，與助眠同為熱門的保健食品訴求：隨著全球「瘦瘦 針」 GLP-1 藥物全面導入慢病管理與公共保險體系，也改變了傳統纖體市場的配 方公式，催動眾多保健食品大廠紛紛推出「 GLP-1 概念」之次世代體重管理產 品，成為本屆展會中高頻出現的主軸；另一高頻出現的主題則為「舒壓助眠與夜 間代謝」，因應高壓社會下的失眠人口激增，展場中涵蓋 GABA 等助眠成分的 產品百花齊放，多數廠商更將「睡眠品質改善」與「夜間熱量阻斷」進行複合配 方開發。在劑型方面，葡萄王 (1707) 則表示液態包、果凍、軟糖為近年市場熱門 開發選項，其中液態包機能飲具備攜帶便利性，機能果凍打破傳統保健品吞嚥困 難的障礙，機能軟糖則讓保健食品完全融入日常休閒零食情境。

圖表五、展場許多廠商主打 GLP-1 體重控制

資料來源：中信投顧

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【中信投顧投資分析報告】

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圖表六、睡眠品質改善為近年保健食品常見訴求

資料來源：中信投顧

圖表七、軟糖為近年歐美市場熱門開發選項之一

資料來源：中信投顧

2026/07/20

【中信投顧投資分析報告】

2026/07/20