PDF 原檔：報告_統一_力領科技6996_20260922_original.pdf
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| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
..._001.png |
44KB | 真資料圖 | 個股與大盤走勢雙軸折線圖（近一年股價 vs 加權指數），下附近一個月/三個月/半年/一年報酬率對照表 |
唯一候選為股價走勢圖，依站規不嵌公司頁；此份報告未見技術/製程/架構圖。
原始內容
買進(維持評等)
出刊緣由：更新近況
| 與前次比較： | 上次 | 本次 |
|---|---|---|
| 評 等 | 買進 | 買進 |
| 目標價 | 200 | 215 |
| EPS | 13.45(26EPS) | 17.88(27EPS) |
| 收盤價 | 186.50 | 170.50 |
| 大盤指數 前次評等日期:2026/04/15 | 36722.14 | 47718.84 |
| 市值(億) | 71.6 | |
| 股本(億) | 4.200000 | |
| 三個月平均成交金額(億) | 0.16 | |
| 淨負債/股東權益 | 28.25 | |
| 董監持股比率 | 55.8 | |
| 外資持股比率 | 3.51 | |
| 投信持股比率 | 0.00 |
個股與大盤走勢
營收走勢圖
研究員/吳大任 TERRY.WU@uni-psg.com
電子-半導體
力領科技 (6996.TT)
車用產品邁向高階，目前評價具吸引力
研究部維持對力領的買進投資建議，因:(1)2Q26 漲價加上產品組 合優化，獲利大幅優於預期，(2)3Q/4Q 營收雖然受到非車用客戶 調整影響，不過獲利仍受惠漲價而上修，(3)普遍客戶都能接受漲 價，故毛利率將會維持高檔，(4)26 年現金股利配出 10 元作計 算，配息率高達82%，若預估26年EPS 15.7元，配息率以80% 計算，目前殖利率高達 7.3%。綜合以上，上修 26 年 EPS 為 15.7 元(原估 13.45 元，+30.2%YOY)，預估 27 年 EPS 將達到 17.88 元 (+14%YOY)。26 年獲利上修，加上 27 年穩定成長，目前股價於 27 年 EPS 的 10XPER，且又有高殖利率，故維持買進投資建議，調升 目標價至215元(27年EPS*12XPER，約當6%殖利率)。
重點摘要：
1. 2Q26大幅優於預期，毛利率攀升：
力領 2Q26 營收為創新高的 8.61 億元，成長 19.6%QOQ，成 長 39.7%YOY，車用及非車用產線皆超過雙位數增長，不過 非車用的 DRIVER 有提前拉貨的跡象，故使得 2Q 營收擺脫 季節性，創下歷史新高。在毛利率方面，2Q26 毛利率達到 43%，相對於 1Q26 提升 2.2 個百分點，產品略有漲價加上 車用出貨品項邁向更高毛利率的品項，使得毛利率創新 高。故稅後淨利達到創新高的 1.91 億元(原估 1.33 億元)， 成長39.9%QOQ，成長88.7%YOY，EPS 4.54元(原估3.17 元)。
2. 3Q26非車用庫存調整，但毛利率維持高檔，獲利上修：
力領7及8月營收分別為2.55億元(-7.5%MOM/+33.3%YOY) 及2.39億元(-6.6%MOM/+6.9%YOY)，營收相對2Q26各月份 皆在2.7億元以上有所落差，主要係因非車用產品客戶進 行庫存調整所致，但車用客戶拉貨動能仍穩健。因為車用 佔比提升，故推估毛利率將進一步提升至43%以上。綜合以 上，下修3Q26營收為7.54億元(原估7.96億元)，衰退 12.4%QOQ，成長14.6%YOY，稅後淨利上修預估為1.59億元 (原估1.49億元)，衰退16.3%QOQ，成長31.4%YOY，EPS 3.79 元(原估3.55元)。
3. 4Q26車用新品量產，獲利持續上修：
展望4Q26，非車用客戶庫存調整逐步走向尾聲，另外車用 產品方面，高階產品將開始出貨(例如：HUD及儀表板等 DRIVER)。在供給面方面，因為車用客戶較能接受漲價，使 得力領在晶圓代工及封測的產能較積極BOOKING，故可以 促成與客戶的雙贏局面。綜合以上，預估力領4Q26營收為 7.93億元(原估8.16億元)，成長5.2%QOQ，成長0.4%YOY， 與原先預估相當，不過毛利率因為有漲價而上修，故上修 稅後淨利預估為1.73億元(原估1.57億元)，成長8.8%QOQ， 衰退5.5%YOY，EPS 4.12元(原估3.74元)。
4. 毛利率純度高，較可抵抗客戶壓價的壓力：
車用相關DRIVER產品在2Q26就已經開始漲價，其中又以兩 家車用顯示DRIVER廠商漲價最快，故力領也跟著大廠漲 價，目前在跟車用客戶議價的過程中，車用客戶相對消費 性電子客戶更能接受漲價。另外力領從一般的STN相關的 DRIVER，現在開始出貨中控螢幕的TDDI、HUD及電子後視鏡 等DRIVER，該類產品毛利率也較高，故推估力領26/27年毛 利率分別為42.7%/43.4%。
5. 27年將穩定成長：
在車用方面，4Q26才開始大幅出貨HUD及電子後視鏡 DRIVER產品，27年將貢獻全年。另外26年車用TDDI，僅出 貨後裝市場，27年將有品牌前裝客戶加入，故推估在漲價 效益加入下，27年力領車用產線營收將成長20%YOY以上。 故研究部雖然保守預估佔比約LOW TEENS的非車用產線營 收小幅衰退，但整體營收仍超過10%YOY成長。
6. 26年獲利優於預期，27年穩定成長：
2Q26獲利優於預期，雖然非車用客戶在3Q26進行庫存調 整，不過車用客戶需求穩定，且產品又有漲價，故研究部 雖然下修2H26營收預估，但上修2H26獲利預估，綜合以上， 預 估 26 年 營 收 為 31.29 億 元 ( 原 估 30.7 億 元 ) ， 成 長 16.3%YOY，稅後淨利上修預估為6.59億元(原估5.06億 元)，成長30.2%YOY，EPS 15.69元(原估EPS 13.45元)。展 望27年，高階產品開始放量出貨，加上價格有所漲價下， 推估營收將達到34.6億元，成長10.6%YOY，稅後淨利預估 為7.51億元，成長14%YOY，EPS 17.88元。
12 month Forward PE bands
12 month Forward PB bands
PE
PB
簡明損益表
| 百萬元 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F | 2025(E) | 2026(E) | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 720 | 861 | 754 | 793 | 753 | 877 | 925 | 906 | 2,690 | 3,129 | 3,461 |
| 營業毛利 | 294 | 370 | 326 | 346 | 325 | 379 | 403 | 395 | 1,081 | 1,336 | 1,502 |
| 營業費用 | 149 | 164 | 155 | 159 | 154 | 171 | 179 | 171 | 560 | 627 | 675 |
| 營業利益 | 145 | 207 | 171 | 187 | 170 | 208 | 224 | 224 | 521 | 710 | 826 |
| 業外收支 | 15 | 17 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 | 18 | 52 | 39 |
| 稅前純益 | 160 | 224 | 181 | 197 | 180 | 218 | 233 | 234 | 539 | 762 | 865 |
| 稅後純益 | 136 | 191 | 159 | 173 | 156 | 189 | 203 | 203 | 506 | 659 | 751 |
| EPS | 3.24 | 4.54 | 3.79 | 4.12 | 3.71 | 4.50 | 4.83 | 4.83 | 12.05 | 15.69 | 17.88 |
| 重要比率 | |||||||||||
| 毛利率 | 40.8 | 43.0 | 43.2 | 43.6 | 43.2 | 43.2 | 43.6 | 43.6 | 40.2 | 42.7 | 43.4 |
| 費用率 | 20.7 | 19.0 | 20.6 | 20.1 | 20.5 | 19.5 | 19.4 | 18.9 | 20.9 | 20.0 | 19.5 |
| 營益率 | 20.1 | 24.0 | 22.7 | 23.6 | 22.6 | 23.7 | 24.2 | 24.7 | 19.4 | 22.7 | 23.9 |
| 淨利率 | 18.9 | 22.1 | 21.1 | 21.8 | 20.7 | 21.6 | 21.9 | 22.4 | 18.8 | 21.1 | 21.7 |
| QoQ | |||||||||||
| 營業收入 | -8.9 | 19.6 | -12.4 | 5.2 | -5.0 | 16.5 | 5.5 | -2.1 | |||
| 營業毛利 | -12.3 | 26.0 | -11.9 | 6.1 | -6.1 | 16.6 | 6.3 | -2.0 | |||
| 營業利益 | -23.9 | 42.6 | -17.0 | 9.4 | -9.1 | 22.4 | 7.7 | 0.0 | |||
| 稅前純益 | -14.0 | 39.9 | -19.2 | 8.8 | -8.6 | 21.1 | 6.9 | 0.4 | |||
| 稅後淨利 | -25.8 | 39.9 | -16.3 | 8.8 | -9.8 | 21.2 | 7.4 | 0.0 | |||
| YoY | |||||||||||
| 營業收入 | 15.3 | 39.7 | 14.6 | 0.4 | 4.6 | 1.9 | 22.7 | 14.2 | -9.4 | 16.3 | 10.6 |
| 營業毛利 | 20.7 | 60.8 | 19.9 | 3.3 | 10.5 | 2.4 | 23.6 | 14.2 | -9.6 | 23.6 | 12.4 |
| 營業利益 | 33.8 | 116.3 | 34.6 | -1.6 | 18.1 | 1.0 | 31.0 | 19.8 | -19.0 | 36.3 | 16.3 |
| 稅前純益 | 33.4 | 138.2 | 30.2 | 5.9 | 12.5 | -2.7 | 28.7 | 18.8 | -20.2 | 41.4 | 13.5 |
| 稅後淨利 | 36.5 | 88.7 | 31.4 | -5.5 | 14.7 | -0.5 | 27.7 | 17.3 | -14.0 | 30.2 | 14.0 |
資料來源：公司資料及統一投顧預估
| CMoney ESG Rating | E 環境保護 Rating | S 社會責任 Rating | G 公司治理 Rating |
|---|---|---|---|
| 6 / 10 | 7 / 10 | 7 / 10 | 5/ 10 |
| 交易所產業分類排名 | 交易所公司治理評鑑 | 永續報告書連結 |
|---|---|---|
| 98 / 207 | 6%至20% | https://esggenplus.twse.com.tw/api/api/MopsSust ainReport/data/FileStream?id=6345283b-3817- 45b1-8924-34b841c7eca2 |
資料來源：交易所、CMoney及統一投顧整理
溫室氣體盤查數據
企業用水量盤查數據
| 年度 | 排放總量(公噸) | 範疇一(公噸) | 範疇二(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 127 | 1 | 126 |
| 2024 | 123 | 1 | 122 |
| 2023 | 110 | 0 | 110 |
| 年度 | 用水總量(公噸) | 回收水量(公噸) | 排水量(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 1,457 | -- | -- |
| 2024 | 1,284 | -- | -- |
| 2023 | 1,092 | -- | -- |
員工人數與福利
股權控制情形
| 年度 | 員工人數(人) | 員工人數增減(人) | 福利費用(千) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 133 | -- | 399,048 |
| 2024 | -- | -- | 401,112 |
| 2018 | 18,028 | -5,952 | 8,770,698 |
| 年度 | 席次控制權(%) | 股份控制權(%) | 股權集中度 |
|---|---|---|---|
| 2025 | 58 | 63 | 0 |
| 2024 | 58 | 63 | 0 |
| 2018 | 55.56 | 10.45 | 0.0021 |
交易所公司治理評鑑
| 評鑑年度 | 評鑑結果 | 等級 | 加權項目比重 - 維護股東權益及 平等對待股東 | 加權項目比重 - 強化董事會結構 與運作 | 加權項目比重 - 資訊透明度 | 加權項目比重 - 落實 企業社會責任 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | 6%至20% | A | 0.16 | 0.25 | 0.10 | 0.49 |
| 2025 | 不列入評鑑結果 | 不列入評鑑結果 | 0.19 | 0.29 | 0.17 | 0.35 |
| 2018 | 51%至65% | C+ | 0.2 | 0.35 | 0.24 | 0.21 |
資料來源：交易所、CMoney及統一投顧整理
附錄一：評等之標準
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 | 預估未來6個月內的絕對報酬超過25%以上 |
| 買進 | 預估未來6個月內的絕對報酬10%以上 |
| 中立 | 預估未來6個月內的絕對報酬介於10～-10% |
| 降低持股 | 預估未來6個月內的絕對報酬介於(-10%)以下 |
| 未評等 | 沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 |
附錄二：免責宣言
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