報告_宏遠_環球晶6488_20261104

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Company Report

公司研究報告

6488 環球晶(GlobalWafers)

報告日期：2026/11/04

研 究 員：廖翊辰 (Mike Liao)

壹、投 資 建 議

投資評等：買進

目標價位：850元

20 X 2027 EPS

參考價位：685元

16.2 X 2027 EPS 2026/11/03收盤

重點摘要:

•  環球晶3Q26營收149億元（QoQ-2.3%，YoY+2.6%），受義大利 Novara廠火災及新廠折舊影響，毛利率降至20.0%，EPS 3.13 元，惟排除火災影響後，營收原可季增逾12%。
•  環球晶規劃發行5億美元、10年期可轉債，並由美光擔任唯一 應募人，深化與美光合作關係，顯示美光對環球晶美國在地化 生產布局的支持。
•  隨AI、HBM及先進製程需求成長，12吋矽晶圓供需逐步轉緊， 預期 2027 年 ASP 調漲及美國新廠稼動率提升將帶動獲利回 升，預估2027年EPS 42.20元。

一. 3Q26受義大利Novara廠火災及新產能爬坡影響，EPS

3.13元

環球晶 3Q26 營收 148.71 億元（QoQ-2.3%，YoY+2.6%），主要受 7 月義大利Novara 8吋廠火災影響，導致部分產能及SOI相關產品 出貨受阻，管理層表示，若排除火災影響，單季營收原可實現逾 12%的季成長。獲利方面，受美國、義大利及日本新產能爬坡成本、 折舊費用增加，以及火災造成產品組合變化影響，單季毛利率降 至 20.0%（QoQ-0.7ppts），惟若排除全球重大擴產計畫相關支出， 模擬毛利率約 34%，顯示既有產能獲利能力仍具支撐。營業費用 部分，因本季世創（Si l t ronic）股價表現相對平穩，相關獎酬費用 提列減少，使單季營業淨利率回升至 9.8%（QoQ+0.4ppts）。業外 方面，由於 2Q26 受惠世創股票上漲帶來的金融評價利益，3Q26 缺乏相同收益挹注，加上 Novara 廠火災影響本業營運，致單季稅 後淨利14.97億元（QoQ-60.4%，YoY-24.0%），EPS 3.13元。

二. 董事會批准發行可轉債，由美光擔任唯一應募人

環球晶表示董事會批准發行最高 5 億美元、10 年期可轉債，並由 美光擔任唯一應募人，票面利率 0.5%，此次合作除有助於公司取 得低成本長期資金，支應美國新廠擴產及營運需求外，亦顯示美 光對環球晶美國在地化生產布局的支持。隨 AI 及 HBM 需求快速 成長，記憶體大廠積極擴充先進製程產能，帶動高品質 12 吋矽晶 圓需求提升，環球晶可望藉由深化與美光的合作關係，強化美國 新廠長期訂單能見度。此外公司持續透過長期供貨合約（LTA）及 客戶預付款機制支持新增產能的投資，有助降低擴產初期的資金

本報告僅供宏遠投顧內部及客戶參考，雖已力求正確與完整，但因時間及市場客觀因素改變所造成產業、市場 或個股之相關條件改變，投資人需自行考量投資之實際狀況與風險，本公司恕不負擔任何法律責任及做任何保 證。非經本公司同意，不得將本報告加以引用或轉載

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與需求風險。此次合作不僅有利於優化資金結構，亦可望鞏固環 球晶在美國半導體供應鏈的地位，為後續產能利用率提升及營運 成長奠定基礎。

三.預估2026 / 2027 年EPS 18.05 / 42.20元

隨 AI 及先進製程需求持續成長，帶動 12 吋矽晶圓供需逐步轉緊， 環球晶既有 12 吋產線維持高稼動率，部分產品供給已趨緊俏，有 利後續價格協商及產品組合優化。展望 4Q26，管理層預期營運表 現將優於 3Q26，惟義大利 Novara 廠火災後續影響及新廠產能爬坡 成本仍為短期營運變數。價格方面，儘管部分晶圓代工客戶對漲 價仍有阻力，但隨 12 吋產能供給趨緊，預期 2027 年 ASP 改善幅 度將較 2026 年明顯。在產能方面，美國 GWA 新廠持續推進客戶 驗證及產能爬坡，短期折舊與營運成本仍將壓抑毛利率，惟隨新 LTA 陸續談妥並反映於出貨價格，以及稼動率提升、規模經濟逐 步顯現，預期 2027 年獲利能力將顯著改善。預估 2026 全年營收 598.21 億元（YoY-1.3%），毛利率 20.44%，營益率 9.98%，稅後淨 利86.30億元（YoY+18.0%），EPS 18.05元；預估2027全年營收 910.52 億元（YoY+52.2%），毛利率 32.41%，營益率 24.54%，稅 後淨利201.77億元（YoY+133.8%），EPS 42.20元。

四.投資建議：買進，目標價850元

考量 AI、HBM 及先進製程需求持續成長，帶動 12 吋矽晶圓供需 逐步轉緊，有利 2027 年 ASP 及產品組合改善。雖短期新廠折舊與 產能爬坡成本仍壓抑獲利，惟隨新 LTA 陸續生效、美國新廠稼動 率提升及規模經濟逐步顯現，預期 2027 年營運將明顯回升。此外， 環球晶深化與美光合作關係，並透過長約及預付款機制提高新增 產能訂單能見度，可望受惠美國半導體在地化生產趨勢，故維持 買進之投資建議，目標價850元（20 X 2027 EPS）。

貳、公 司 營 運 概 況

一.公司簡介

環球晶圓股份有限公司於 2011 年 10 月 18 日由中美晶的半導體部 門分割成立，主要經營項目為矽晶材料的製造與銷售，產品有磊 晶晶圓、拋光晶圓、浸蝕晶圓、超薄晶圓及深擴散晶圓等，應用 範圍從整流器到電源管理及驅動 IC、車用功率與感測器 IC、資通 訊、MEMS 等利基型市場。環球晶透過併購成長方式，取得產能、 技術、客戶及材料採購之議價能力，也整合美、日半導體 IDM 管 理經驗的跨國團隊。公司產品包括退火片(Annealed Wafer)、磊晶 (EPI Wafer)、拋光片(Polished Wafer)等。並包含8吋、12吋、6吋

本報告僅供宏遠投顧內部及客戶參考，雖已力求正確與完整，但因時間及市場客觀因素改變所造成產業、市場 或個股之相關條件改變，投資人需自行考量投資之實際狀況與風險，本公司恕不負擔任何法律責任及做任何保 證。非經本公司同意，不得將本報告加以引用或轉載

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等不同尺寸。

圖一、環球晶全球佈局

資料來源：環球晶

二.營運概況及展望

環球晶營運已走出循環底部，目前 12 吋與 6 吋既有產線均接近滿 載，且復甦動能已由 AI 延伸至工業、電力管理及記憶體等成熟製 程領域，供給轉趨緊俏，2H26 價格進入上行區間，隨半導體廠邁 入高資本支出週期，帶動運算與 HBM 記憶體之矽晶圓用量提 升，矽晶圓市場供需趨緊。鑑於新建 12 吋廠需耗時 3 至 4 年且高 階設備交期拉長，環球晶提早布局的稀缺產能具備極佳競爭優 勢。隨既有產線達滿載，預期 2H26 現貨價格將開始調漲，以反 映能源與原料成本之升幅。此外，下游客戶為防範缺料風險，已 展現強烈意願提前鎖定產能，本輪長約（LTA）不僅年期拉長（多 數超過 3-5 年），更出現與美光（Micron）簽署之 10 年合約， 且附帶超過 5 億美元之預付款。

在地化佈局進入收割期，火災風險受控不改長期趨勢

在全球供應鏈重組趨勢下，客戶決策已由價格導向轉向重視「供 應韌性」與「在地生產」。環球晶 GWA 美國新廠一期設備安裝 接近完成，二期建物主體已完工，搭配美國《晶片法案》（CHIPS Act）補助與 AMIC 稅額抵免，將大幅強化美國市場定價權並抵 銷折舊壓力。針對 7 月發生的義大利 Novara 廠局部火災，因受 損僅限 8 吋後段且 12 吋新廠完全未受影響，預計 8 月中旬起 分階段復工，配合全球產能調度及保險理賠，預期對全年營運衝 擊有限。展望 2027 年，隨新產能全面釋放與新價格反映，環球 晶將迎來「量價齊揚」的獲利成長期。

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叁、業 績 及 獲 利 預 估

展望 2026 年，環球晶受惠 AI、HBM 及先進製程需求持續成長， 帶動 12 吋矽晶圓供需逐步轉緊，既有 12 吋產線維持高稼動率， 部分產品供給已趨緊俏。管理層預期 4Q26 營運表現將優於 3Q26， 惟義大利 Novara 廠火災後續影響，以及美國新廠折舊與產能爬坡 成本，仍將壓抑短期獲利表現。價格方面，雖部分晶圓代工客戶 對漲價仍有阻力，但隨供需逐步改善，有利後續 ASP 調漲及產品 組合優化。預估環球晶 2026 全年營收 598.21 億元（YoY-1.3%）， 毛利率 20.44%，營業利益 59.71 億元（YoY-30.9%），營益率 9.98%， 稅後淨利86.30億元（YoY+18.0%），EPS 18.05元。

展望 2027 年，隨 AI 資料中心、HBM 及先進製程持續擴產，12 吋 矽晶圓需求可望進一步提升，加上產業新增供給有限，預期供需 將更加緊俏，帶動 2027 年 ASP 改善幅度較 2026 年明顯。預期上 半年新一輪 LTA 陸續完成協商並逐步反映於出貨價格，搭配環球 晶美國德州新廠（GWA）持續推進客戶驗證及產能爬坡，隨稼動 率提升及規模經濟逐步顯現，有望逐步改善新廠折舊對毛利率的 壓力。此外，公司擬發行最高 5 億美元可轉債，深化與美光長期 合作關係，並透過長約及客戶預付款機制支持新增產能，其中美 國 12 吋 SOI 晶圓需求已超過規劃產能，有助提高未來訂單能見 度。預期 2027 年隨 ASP 調漲、新產能貢獻擴大及產品組合優化， 營收與獲利將明顯成長。預估 2027 全年營收 910.52 億元 （YoY+52.2%），毛利率 32.41%，營業利益 223.47 億元 （YoY+274.3%），營益率 24.54%，稅後淨利 201.77 億元 （YoY+133.8%），EPS 42.20元。

圖二、P/E Band

6488環球晶

資料來源: CMoney、宏遠整理

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溫室氣體

永續報告書連結

enplus.twse.com.tw/api/api/MopsSustainReport/data/FileStream?id=bef537d5-97ff-473b-8087-e3

報告書保證確信 驗證單位：第三方保證認證單位：優麗國際管理系統股份有限公司(DQS Taiwan

環境保護 Environment

*排放總量(公噸)：範疇一+範疇二溫室氣體排放數據

*範疇一：組織擁有或控制的營運據點的溫室氣體排放

*範疇二：組織所購買或取得之電力，用之於供熱、製冷或蒸汽而產生的溫室氣體排放

資料來源：CMoney、企業揭露資訊

*用水總量：依取水來源統計之總使用水量

*回收水量：將已用水和廢水透過循環處理成可再利用的水資源(包含製成回收水)

*排水量：排放的汙水總量

資料來源：CMoney、企業揭露資訊

社會責任 Social Responsibility

摘要 2025年員工人數減少117人，營收減少3.24% ，人均福利費用增加0.02%

資料來源：CMoney、企業揭露資訊

員工人數

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永續發展報告

6488 環球晶 永續發展概況

※評等1-10分，10分最高

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股權控制

公司治理評鑑

資料來源：CMoney、交易所

[註]等級轉換：前5%：「A+」；6%至20%：「A」；21%至35%：「B+」；

36%至50%：「B」；51%至65%：「C+」；66%至80%：「C」；81%至100%：「D」

企業功能委員會

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社會責任 Social Responsibility

公司治理 Corporate Governance

資料來源：CMoney、企業揭露資訊

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